Investing.com — Berenberg, büyük ilaç şirketlerine yönelik duruşunu değiştirdi. Büyüme görünürlüğü, ilaç geliştirme hattı ivmesi ve değerleme konularındaki farklı beklentileri gerekçe göstererek AbbVie ve Novo Nordisk’i yükseltirken, Eli Lilly ve Merck & Co’yu düşürdü.
AbbVie, “tut” tavsiyesinden “al” tavsiyesine yükseltildi. Hedef fiyatı ise 170 dolardan 270 dolara çıkarıldı.
Analistler, AbbVie’yi Humira patentinin sona ermesi sürecini, yeni immünoloji ilaçları Skyrizi ve Rinvoq’a başarıyla geçiş yaparak yönettiği için takdir etti. Bu ilaçların satışlarında sürekli yukarı yönlü revizyonlar görüldü.
Analistler, AbbVie’nin Ar-Ge getirilerinin sermaye maliyetini aştığını belirtti. Otoimmün hastalıklar için lutikizumab ve multipl miyelom için etentamig gibi geliştirme aşamasındaki varlıkların gelecekteki büyümeyi desteklemesi bekleniyor.
AbbVie’nin 2029’a kadar 47 milyar dolar tahsis edilmemiş nakit üretmesi öngörülüyor. Analistler şöyle dedi: “AbbVie, Ar-Ge yatırımlarında sermaye maliyetinin üzerinde getiriler sağlamayı sürdürüyor. Bu başarı büyük ölçüde Skyrizi ve Rinvoq’un muazzam başarısından kaynaklanıyor.” Bu durum, şirketin 2030 sonrası çeşitlendirmeyi finanse etme yeteneğine olan güveni artırıyor.
Novo Nordisk de “al” tavsiyesine yükseltildi. Hedef fiyatı 425 Danimarka kronuna (ADR’ler için 67 dolar) çıkarıldı. 2024 ortasından bu yana yaklaşık %65’lik hisse fiyatı düşüşü ve tekrarlanan rehberlik kesintilerinden sonra, analistler beklentilerin yeniden ayarlandığını belirtti. Bu durum, Novo’yu Berenberg’in Eli Lilly’ye göre tercih ettiği obezite yatırımı haline getirdi.
Yağlı karaciğer hastalığı için onaylanan ve yıl sonuna kadar kalp yetmezliği endikasyonu alması beklenen Wegovy’yi, 2026’da oral bir versiyon takip edecek. Bir sonraki büyüme aşamasının, Lilly’nin Zepbound’una karşı önemli bir rakip olarak görülen kombinasyon tedavisi CagriSema’dan gelmesi bekleniyor. Bu ilacın önemli verileri 2026’da açıklanacak.
“Berenberg’in CagriSema obezite satış tahminleri, 2030 itibarıyla piyasa beklentilerinin yaklaşık %25 üzerinde,” diye belirtti aracı kurum ve Novo’nun farklılaşmasına dikkat çekti.
Alzheimer hastalığı, kardiyovasküler ve böbrek rahatsızlıkları ile hemofili alanlarındaki ileri aşama programlar, şirketin ilaç geliştirme hattını genişletiyor.
Novo, 2026 F/K oranı 14,5x ve EV/NPV oranı 0,92 ile işlem görüyor. Analistlere göre bu değerler, Ar-Ge yatırımlarında lider getiri sağlamasına rağmen büyüme beklentilerini yeterince yansıtmıyor.
Buna karşılık, Eli Lilly “al” tavsiyesinden “tut” tavsiyesine düşürüldü. Hedef fiyatı 970 dolardan 830 dolara indirildi. Analistler, obezite pazarı yükseltme döngüsünün artık durağanlaştığını ve piyasa beklentilerinin Berenberg tahminlerinin üzerinde seyrettiğini belirtti.
Zepbound doktorlar tarafından tercih edilmeye devam ederken, Novo’nun Wegovy için daha geniş endikasyon onayları ABD’deki pazar payını baskıladı.
Lilly’nin oral GLP-1 ilacı orforglipron’un obezite ve diyabet alanlarında yaklaşık 18 milyar dolar zirve satışa ulaşması öngörülüyor. Ancak Faz 3 verileri beklentilerin alt sınırında kaldı.
Analistler, Lilly’nin 2025 ilaç geliştirme hattında %16’lık Ar-Ge getirisi öngörmelerine rağmen, piyasada olan ve geliştirme aşamasındaki ürünlere ilişkin beklentilerin yüksek kaldığını ve bunun sınırlı yükseliş potansiyeli bıraktığını belirtti. Lilly, 2026 F/K oranı 24,8x ve EV/NPV oranı 1,45x ile rakip ortalaması olan 12,7x ve 0,99x’e kıyasla primli işlem görüyor.
Merck & Co da “al” tavsiyesinden “tut” tavsiyesine düşürüldü. Hedef fiyatı 100 dolardan 90 dolara indirildi.
2025 yılı olumlu ilaç geliştirme haberleri ve anlaşma faaliyetleri getirse de, analistler Keytruda’nın 2028’deki patent süresinin dolması nedeniyle uzun vadeli satış profili konusunda belirsizliklerin sürdüğünü belirtti.
Analistler, Merck’in 2027’ye kadar satın almalar için yaklaşık 32 milyar dolar ayırabileceğini öngörüyor ancak şu noktayı vurguluyor: “Keytruda’nın olağanüstü nakit akışlarının, uzun vadeli büyüme görünümünü güçlendirmek için daha agresif bir şekilde yatırıma dönüştürülmesini görmek istiyoruz.”
2025 ilaç geliştirme hattı için Ar-Ge getirilerinin sermaye maliyetinin altında, %6’ya düşmesi bekleniyor.
Merck, 2026 F/K oranı 8,1x ve EV/NPV oranı 0,70 ile işlem görüyor. Bu değerler sektör ortalamalarının altında kalarak değerleme iskontosunu yansıtıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
